有消息稱，山西五臺白云石或將進行全面停產整頓。截至目前，已有部分礦山停止發(fā)貨。這一突發(fā)情況將可能傳導至下游鎂冶煉產業(yè)，導致生產成本上行。

目前，原鎂主產地陜西、山西地區(qū)鎂冶煉企業(yè)的白云石供應基本均來自于山西五臺。一旦五臺白云石全面停產整頓消息落地，隨著原料庫存逐漸消耗，兩省鎂冶煉企業(yè)將不得不尋求湖北、寧夏、內蒙古等地的白云石替代，并帶來兩方面影響。一是變更白云石來源帶來的原料成分變化對冶煉工藝有所影響，工藝調整需要周期和成本，短期內料鎂比將出現(xiàn)波動，導致成本上升；二是各替代產區(qū)的白云石到陜西、山西的運費將顯著提高，原料進廠成本提升最多可達50%。兩方面影響疊加有可能推高原鎂成本，而且市場還存在支撐價格的其他不確定因素，這些都為鎂價保持當前水平提供有力支撐，并有可能推動鎂價小幅上行。

上周一，一則消息在市場迅速發(fā)酵：我國白云石主產地山西五臺縣礦山因整改或停產三個月之久。隨著部分礦山已停止裝車發(fā)貨，這一傳聞逐漸落地成真。作為金屬鎂生產的核心原材料，白云石供應的突然收縮，讓占據(jù)全國近八成產能的陜西、山西鎂企面臨雙重壓力——庫存方面，原鎂庫存處于低位；成本方面，蘭炭虧損傳導至鎂冶煉，生產端價格修復意愿強烈，再加上陜西和山西環(huán)保督查收緊，鎂價或將迎來異常波動。

一、白云石供應“斷檔”沖擊鎂產業(yè)鏈

白云石是金屬鎂冶煉的關鍵原料，每生產 1 噸原鎂約需消耗 10.5 噸白云石。我國金屬鎂產能在地域上高度集中，陜西府谷和神木占據(jù) 60%，山西運城占 20%，兩地企業(yè)長期以來高度依賴五臺縣優(yōu)質白云石供應，其年白云石產量能滿足兩省三地 60%以上的礦石需求。然而，此次五臺礦山如因整改而全面停產，且停產周期真達三個月之久，將直接切斷原鎂主產區(qū)的“原料動脈”。

回顧歷史，類似的供應沖擊曾多次引發(fā)鎂市震蕩。2017 年五臺縣因環(huán)保督查短期停產時，府谷和神木地區(qū)鎂廠白云石庫存一度僅能維持 15 天，迫使鎂價在兩周內反彈 12%。當前市場環(huán)境更為緊張：據(jù)行業(yè)調研，由于鎂企業(yè)長時間虧損導致的流動性緊缺，以及與市場對白云石價格下跌預期的疊加，多數(shù)鎂企的補庫速度低于用量，已有鎂企的白云石庫存降至警戒線以下（警戒庫存 45 天，正常庫存為 75～90 天），部分產能釋放較低企業(yè)的白云石庫存甚至不足 30 天。而山西聞喜、湖北、寧夏、內蒙等地的替代貨源，因品質差異和運輸成本高企，在短期內難以補足缺口。

二、“低庫存+減產”形成鎂價上行驅動

目前鎂市正處于供需弱平衡狀態(tài)：一方面，2025 年開年后鎂價持續(xù)低迷，至 3 月份跌至最低點，企業(yè)普遍采取低庫存策略以規(guī)避風險；另一方面，五臺礦山停產可能導致原料供應鏈斷裂，部分鎂企已經開始編制減產預案。

供應端收縮預期與現(xiàn)貨緊張形成共振。參考 2022 年山西白云石產區(qū)因環(huán)保停產后的市場表現(xiàn)，當原料供應缺口超過 15%時，鎂價往往出現(xiàn)“觸底反彈”——當年第四季度，在庫存降至歷史低位后，鎂價單月漲幅達 18%。當前市場條件更為嚴苛：全球鎂消費重心向新能源汽車、3C 電子等領域轉移，需求韌性增強，而主產區(qū)鎂錠庫存總量較 2022 年同期下降近半，進一步放大了供應沖擊的影響。

三、短期風險與長期產業(yè)警示

（一）短期來看，市場關注點集中于兩大變量：

1. 五臺礦山復產進度：盡管有消息稱部分礦山預計 6 月下旬啟動驗收，但整改涉及設備升級和流程再造，實際復產時間可能延后。若 7 月份仍未恢復，供應缺口或將持續(xù)擴大，從本月起的供應緊缺勢必會引發(fā)白云石和運輸成本的上漲，進而傳導至鎂冶煉，推高鎂價。

2. 原鎂企業(yè)應對策略：目前陜西鎂企正嘗試向湖北、寧夏、內蒙古等地尋找替代礦源，但白云石成分（尤其是 MgO 含量與摩爾比）差異可能影響冶煉效率，推高生產成本。部分企業(yè)已開始囤積白云石以保障生產，進一步加劇市場緊張情緒。

（二）長期來看，此次事件暴露出鎂產業(yè)鏈對單一原料產地的過度依賴。數(shù)據(jù)顯示，五臺縣白云石占全國冶鎂用白云石的 60%以上，而近年來因環(huán)保政策趨嚴，產區(qū)供應穩(wěn)定性持續(xù)下降。反觀陜西、山西等地鎂企，盡管在全球鎂產能中占據(jù)絕對優(yōu)勢，但白云石自給率不足 30%，供應鏈抗風險能力薄弱。隨著“雙碳”政策推動行業(yè)環(huán)保標準提升，構建多元化原料供應體系、加強本地礦山開發(fā)或將成為鎂行業(yè)的必答題。

四、事件分析

五臺白云石礦的停產消息，本質上是“環(huán)保升級”與“產業(yè)依賴”矛盾的集中爆發(fā)。在低庫存、高成本的雙重壓力下，鎂價短期內面臨較強的反彈動力。然而，需警惕下游承接能力：當前鋼鐵脫硫、海綿鈦還原等傳統(tǒng)鎂消費領域需求尚未顯著回暖，新能源汽車等新興領域的需求尚在放量初期，若價格上漲過高或抑制采購積極性，建議關注鎂鋁價格比。對于市場參與者而言，密切跟蹤礦山復產進展、關注企業(yè)庫存變化，將是把握本輪行情的關鍵。