華菱鋼鐵（000932）近期發(fā)布4月30日與投資者的交流紀(jì)要，參會領(lǐng)導(dǎo)主要是董秘劉笑非、JR經(jīng)理王音、周玉健。

一、2025 年一季度生產(chǎn)經(jīng)營情況介紹

2025 年一季度，鋼鐵行業(yè)供需矛盾仍然突出，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但春節(jié)以來，鋼鐵行業(yè)下游需求訂單情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，加之庫存處于低位，部分鋼企經(jīng)營業(yè)績同比有所改善，中鋼協(xié)會員單位虧損面 30%，同比減虧 18 個百分點(diǎn)。

公司繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，積極對接市場需求、搶抓機(jī)遇，大力推動降本增效各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,164億元、利潤總額 12.02 億元、歸母凈利潤5.62 億元。其中歸母凈利潤同比增長 44%、環(huán)比增長 150%，繼續(xù)保持了行業(yè)靠前的盈利水平。

報告期，公司持續(xù)推進(jìn)高端化、智能化、綠色化、服務(wù)化轉(zhuǎn)型升級。其中高端化穩(wěn)步推進(jìn)，華菱湘鋼成功研制出銅鋼復(fù)合板，成為國內(nèi)首家掌握全流程銅鋼軋制復(fù)合技術(shù)的鋼鐵企業(yè)，高溫熔鹽儲罐用鋼成功在全國最大的“火電+熔鹽”儲能項(xiàng)目建設(shè)中應(yīng)用。

華菱漣鋼一期無取向硅鋼成品項(xiàng)目客戶認(rèn)證和市場開拓進(jìn)展順利，順利開發(fā)了0.15 毫米無取向硅鋼產(chǎn)品，完全能適應(yīng)電機(jī)的高端應(yīng)用場景；高磁感取向硅鋼項(xiàng)目入選“2025 年湖南十大技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目”，目前二期取向硅鋼成品項(xiàng)目已按計(jì)劃進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)下半年投向市場；華菱衡鋼供貨我國首口超萬米科探井——深地塔科 1 井，助力其完鉆，顯示其在石油特殊扣和油套管等領(lǐng)域的強(qiáng)勁實(shí)力。

VAMA積極應(yīng)對汽車行業(yè)對整合供應(yīng)鏈、車身模塊化及可持續(xù)發(fā)展的要求，發(fā)布了應(yīng)用第三代鋁硅鍍層熱成形鋼Ductibor®1500 和第三代冷成形高強(qiáng)鋼Fortiform 的多零件集成解決方案馭簡?，全新助力中國汽車產(chǎn)業(yè)在輕量化、安全性與成本效率方面實(shí)現(xiàn)突破。

在智能化轉(zhuǎn)型方面，公司大力推進(jìn) 5G、大數(shù)據(jù)、機(jī)器視覺、工業(yè)機(jī)器人、人工智能與生產(chǎn)工藝和經(jīng)營管理深度融合，加快實(shí)施智能制造項(xiàng)目和 DeepSeek 本地化部署，加大場景推廣應(yīng)用，比如華菱漣鋼機(jī)器狗在鋼鐵企業(yè)煤氣區(qū)域安全巡檢應(yīng)用場景首發(fā)，開啟冶金安全巡檢新紀(jì)元等等。

在綠色化轉(zhuǎn)型方面，公司全力沖刺超低排放改造，確保超低排放改造達(dá)到預(yù)期進(jìn)度，陽春新鋼 3 月 5 日完成超低排放有組織、無組織評估監(jiān)測公示，VAMA 完成環(huán)評創(chuàng) A；持續(xù)響應(yīng)下游客戶低碳減排需求，華菱漣鋼成功下線超 55%廢鋼比冷軋鍍鋅板產(chǎn)品DX51D-RC50，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排量超 34%，在長流程綠色低碳冶煉技術(shù)領(lǐng)域取得突破，可廣泛應(yīng)用于家電面板、新能源汽車結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域，為下游產(chǎn)業(yè)綠色升級提供強(qiáng)大助力。

同時，公司致力于品牌建設(shè)，推動服務(wù)化轉(zhuǎn)型，目前公司品牌認(rèn)可度正在一步一步積累，未來將在國內(nèi)和國際市場進(jìn)一步推廣“華菱鋼鐵”品牌，夯實(shí)品種鋼盈利能力。另外，公司積極推進(jìn)降本增效各項(xiàng)工作，一季度子公司部分高爐檢修完成以后，經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)得到改善；同時公司積極調(diào)整采購渠道和配煤結(jié)構(gòu)，新增引進(jìn)了埃及粉、老撾塊、廣西精粉、湖北高硫精粉等新品種，并在改善進(jìn)廠煤質(zhì)的情況下降低高價焦肥比，實(shí)現(xiàn)采購結(jié)構(gòu)調(diào)整降本；持續(xù)加強(qiáng)三費(fèi)管理，期間費(fèi)用同比繼續(xù)下降，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.28 億元，同比下降54%。

受海外貿(mào)易摩擦等因素影響，國際局勢和宏觀經(jīng)濟(jì)較難預(yù)計(jì)，給鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定不確定性，但當(dāng)前社會庫存和鋼廠庫存均處于歷史較低位水平，下游和貿(mào)易商情緒相對穩(wěn)定，我們對二季度和后續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。下一步，公司將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，聚焦主責(zé)主業(yè)，進(jìn)一步完善“精益生產(chǎn)、銷研產(chǎn)一體化、營銷服務(wù)”三大戰(zhàn)略支撐體系，瞄準(zhǔn)我國工業(yè)用鋼領(lǐng)域需求轉(zhuǎn)型升級的方向持續(xù)發(fā)力，加快推進(jìn)“高端化、智能化、綠色化、服務(wù)化”轉(zhuǎn)型，繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大自身在細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，努力建設(shè)世界一流鋼鐵企業(yè)。

二、投資者問答

1、今年一季度公司的盈利同比、環(huán)比均大幅增長，公司所得稅費(fèi)用同比提升，其他收益有所下降，如果這兩項(xiàng)同比持平，將會增加經(jīng)營利潤 5 億。請公司介紹一下所得稅費(fèi)用和其他收益變動的原因是什么？未來持續(xù)性如何？

回復(fù)：2025 年一季度受利潤同比提升和所得稅匯算清繳影響，公司所得稅費(fèi)用同比有所增加。公司下屬各鋼廠均為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。其他收益主要是先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)可享受的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅加計(jì)抵扣金額，其金額與當(dāng)月取得可抵扣的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅稅票金額以及稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可相關(guān)，加之該政策自2023 年四季度開始執(zhí)行，2023 年部分增值稅加計(jì)抵減額計(jì)入了 2024 年上半年，導(dǎo)致今年一季度增值稅加計(jì)抵減額同比減少。預(yù)計(jì)未來所得稅費(fèi)用和增值稅加計(jì)抵減金額將處于正常水平區(qū)間。

2、請公司介紹一下目前各下游的訂單和需求情況？

回復(fù)：目前鋼鐵行業(yè)供需矛盾仍然突出，下游需求分化明顯，造船、新能源汽車、壓力容器、風(fēng)電等下游行業(yè)需求仍保持較好水平，工程機(jī)械、家電行業(yè)逐步進(jìn)入排產(chǎn)旺季，需求較去年四季度環(huán)比改善，房地產(chǎn)、門業(yè)、基建需求仍然偏弱。

3、無取向硅鋼成品下游客戶認(rèn)證情況？取向硅鋼成品建設(shè)進(jìn)度如何？

回復(fù)：硅鋼一期一步無取向硅鋼 20 萬噸已于2024 年達(dá)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，主要供應(yīng)工業(yè)電機(jī)和家電電機(jī)。今年一季度，無取向硅鋼成品通過新能源汽車頭部企業(yè)認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)了批量供貨，助力電磁材料公司生產(chǎn)經(jīng)營同比向好。2025 年，電磁材料公司將進(jìn)一步推動產(chǎn)能釋放，4月初，10 萬噸取向硅鋼剛剛投產(chǎn)，進(jìn)入調(diào)試和試生產(chǎn)階段，并推進(jìn)產(chǎn)品認(rèn)證工作；2025年 8 月，第二個 20 萬噸無取向硅鋼將投產(chǎn)，到2025 年末電磁材料公司將形成 40 萬噸無取向硅鋼和 10 萬噸取向硅鋼的生產(chǎn)能力。預(yù)計(jì)今年電磁材料公司整體經(jīng)營有望好于去年。

4、今年年初海關(guān)部門對買單出口嚴(yán)格檢查，對行業(yè)和公司有何影響？

回復(fù)：從行業(yè)層面來看，海關(guān)部門嚴(yán)查買單出口有利于規(guī)范鋼鐵行業(yè)秩序，避免中低端產(chǎn)品“內(nèi)卷式”同質(zhì)化競爭，維護(hù)中國鋼鐵行業(yè)在國際市場上的正面形象。從公司層面看，我們嚴(yán)格遵守相關(guān)政策規(guī)定，2024 年完成鋼材產(chǎn)品出口 168 萬噸，均為高附加值、高技術(shù)含量的品種鋼，嚴(yán)查買單出口對公司無影響。

5、公司一季度業(yè)績表現(xiàn)非常出色，從環(huán)比和同比看都是如此。去年公司“精料”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)料”的方針影響鐵水成本，今年一季度鐵水成本是否回到預(yù)期水平？

回復(fù)：去年一季度，受公司正處于由“精料方針”向“精料和經(jīng)濟(jì)料相結(jié)合方針”轉(zhuǎn)變的過渡期等影響，技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動對鐵水成本構(gòu)成一定影響，該影響已于去年五月基本消除，公司鐵水成本回歸至正常水平。今年一季度，隨著子公司部分高爐檢修完成，公司鐵水成本逐月改善，趨勢向好。

6、海外貿(mào)易摩擦加劇，對公司有什么影響？公司有何應(yīng)對措施？

回復(fù)：公司海外收入在營業(yè)收入中占比較低，2024 年僅為8.13%。海外貿(mào)易政策變化對公司直接影響有限，但需關(guān)注后續(xù)對下游汽車、家電等行業(yè)出口的影響程度，從而對中國鋼鐵企業(yè)產(chǎn)生間接影響。公司將持續(xù)關(guān)注國際貿(mào)易政策的動態(tài)，適時調(diào)整銷售策略，積極拓展海外銷售渠道，擴(kuò)大市場份額。

7、一直以來，汽車板公司表現(xiàn)非常穩(wěn)定，雙方股東對汽車板三期有何規(guī)劃？

回復(fù)：今年年初，安賽樂米塔爾集團(tuán)執(zhí)行董事長拉克什米?米塔爾到訪 VAMA 時表示，安賽樂米塔爾將繼續(xù)加大資源投入，深化與中方股東的合作，積極推動高端鋼種的推廣轉(zhuǎn)化和三期項(xiàng)目建設(shè)，助力VAMA邁向更高水平發(fā)展。未來，安賽樂米塔爾將向VAMA轉(zhuǎn)讓24 個先進(jìn)鋼種，其中包括備受矚目的 Ductibor®1500 和Fortiform®系列。后續(xù)汽車板三期的具體實(shí)施方案尚待進(jìn)一步討論和確認(rèn)。

8、原料庫存周期及長協(xié)煤定價周期？

回復(fù)：公司長期堅(jiān)持低庫存運(yùn)營策略，根據(jù)生產(chǎn)需要采購原料，其中鐵礦石庫存周期 22-25 天，焦煤庫存周期10-15 天。公司長協(xié)煤比例50%-60%，長協(xié)煤采用“4+4+2”定價機(jī)制，即四家鋼廠、四家煤炭企業(yè)，以及中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和中國煤炭工業(yè)協(xié)會，按季度協(xié)商確定。

9、公司超低排放的進(jìn)度如何？今年回購加現(xiàn)金分紅的占比大約為50%左右，未來資本性開支和分紅計(jì)劃？分紅比例有提升空間嗎？

回復(fù)：公司堅(jiān)持綠色可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，下屬各基地預(yù)計(jì)今年年中完成超低排放改造，力爭今年底努力實(shí)現(xiàn)環(huán)境績效創(chuàng)A。近幾年公司的資本性開支主要圍繞品種結(jié)構(gòu)升級、數(shù)智化轉(zhuǎn)型、超低排放等領(lǐng)域展開，2025 年預(yù)計(jì)新開工項(xiàng)目 54.67 億元。2024 年度，公司每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1.00 元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為 2024 年度公司歸母凈利潤的34%，較上年提高 2.7 個百分點(diǎn)。目前，公司已公告擬實(shí)施的股份回購金額和2024 年度現(xiàn)金分紅金額的合計(jì)比例達(dá)到公司2024 年度歸母凈利潤的44%-54%。

2026 年以后，隨著超低排放改造完成，公司在環(huán)保領(lǐng)域的資本性開支預(yù)計(jì)將有所下降，分紅比例有望進(jìn)一步提升。但公司堅(jiān)持“四化”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向不會動搖，仍將在設(shè)備改造升級和高端品種研發(fā)上持續(xù)投入，以適應(yīng)下游需求升級的方向，保持細(xì)分市場競爭優(yōu)勢。